01.06.2016, 18:34
Fitch отозвало рейтинги ПАО Полюс
ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной валюте российской горнодобывающей компании ПАО Полюс на уровне "BB-" с "Негативным" прогнозом и приоритетный необеспеченный рейтинг в национальной валюте "B+" с рейтингом возвратности активов "RR5" и одновременно отозвало рейтинги.
Fitch приняло решение отозвать рейтинги компании по коммерческим причинам.
Рейтинги материнской компании ПАО Полюс, Polyus Gold International ("PGIL"), не затронуты данным отзывом рейтингов. Сюда относятся долгосрочный РДЭ PGIL в иностранной валюте "BB-" с "Негативным" прогнозом, краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "B" и приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте "BB-".
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Существенное повышение левериджа
Если, как ожидается, ПАО Полюс завершит свою программу выкупа акций на сумму до 3,44 млрд. долл. в мае в 2016 г., его показатели кредитоспособности существенно ослабнут. По нашему базовому сценарию мы ожидаем, что валовый леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) превысит 4,5x, а чистый леверидж по FFO составит 3,3x в 2016 г. Ожидается, что отношение чистого долга к EBITDAR превысит 3,0x в 2017 г. в сравнении с историческими уровнями менее 1,0x. Абсолютные уровни долга останутся повышенными до 2018 г., когда ожидаемое увеличение добычи начнёт оказывать положительное влияние на показатели. Согласно ожиданиям по нашему базовому сценарию на 2018 г., валовый леверидж по FFO составит 3,8x, а чистый леверидж по FFO приблизится к 2,9x.
Корпоративное управление
В апреле 2016 г. ПАО Полюс выбрало новый совет директоров, который включал трёх независимых директоров (из девяти). Листинг компании на Московской бирже недавно был повышен до наивысшего уровня 1. Мы расцениваем общее корпоративное управление у ПАО Полюс на уровне других крупных российских компаний, и соответственно к рейтингу ПАО Полюс на самостоятельной основе применялся дисконт в два уровня. Такой нотчинг учитывает наше мнение о более высоких, чем в среднем, системных рисках, связанных с деловой и юрисдикционной средой в России, а также особенности практики корпоративного управления у компании.
Конкурентоспособный уровень себестоимости
С операционной точки зрения PGIL/ПАО Полюс остаётся сильной группой с запасами золота высокого качества и крупными эффективными активами с добычей открытым способом, что ставит компанию в первый квартиль на глобальной кривой затрат (совокупные денежные расходы). В 2015 г. совокупные денежные расходы снизились до 424 долл./унцию - 28-процентное снижение к аналогичному периоду предыдущего года. Это было вызвано девальвацией рубля, а также улучшением операционной деятельности, что обусловило более высокие объёмы переработки и уровни извлечения.
Сильные производственные результаты
Согласно отчётности группа имела годовой рост добычи на 4% в 2015 г. до 1 763 тыс. унций металла. Это превысило верхний предел ориентира группы с диапазоном 1 630 - 1 710 тыс. унций, установленного в начале года. Большинство рудников компании обеспечили более высокие объёмы переработки и показатели извлечения. Ориентир компании на 2016 г. составляет 1 760 - 1 800 тыс. унций.
Наталкинский проект
Наталкинский проект - это ключевой проект, находящийся в стадии разработки. Ожидается, что техническая оценка проекта будет завершена к середине 2016 г., а активная фаза строительства ожидается весной 2016 г. с началом добычи в конце 2017 г. Исходя из предполагаемых объёмов добычи, ожидается, что Наталкинский проект обеспечит годовое увеличение производства золота у группы приблизительно на 15%-20% в 2018 г. Помимо Наталкинского проекта группа намерена сфокусироваться на оптимизации и повышении производственных мощностей на ключевых операционных проектах в целях достижения годового роста добычи в среднесрочной перспективе.
Fitch приняло решение отозвать рейтинги компании по коммерческим причинам.
Рейтинги материнской компании ПАО Полюс, Polyus Gold International ("PGIL"), не затронуты данным отзывом рейтингов. Сюда относятся долгосрочный РДЭ PGIL в иностранной валюте "BB-" с "Негативным" прогнозом, краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "B" и приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте "BB-".
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Существенное повышение левериджа
Если, как ожидается, ПАО Полюс завершит свою программу выкупа акций на сумму до 3,44 млрд. долл. в мае в 2016 г., его показатели кредитоспособности существенно ослабнут. По нашему базовому сценарию мы ожидаем, что валовый леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) превысит 4,5x, а чистый леверидж по FFO составит 3,3x в 2016 г. Ожидается, что отношение чистого долга к EBITDAR превысит 3,0x в 2017 г. в сравнении с историческими уровнями менее 1,0x. Абсолютные уровни долга останутся повышенными до 2018 г., когда ожидаемое увеличение добычи начнёт оказывать положительное влияние на показатели. Согласно ожиданиям по нашему базовому сценарию на 2018 г., валовый леверидж по FFO составит 3,8x, а чистый леверидж по FFO приблизится к 2,9x.
Корпоративное управление
В апреле 2016 г. ПАО Полюс выбрало новый совет директоров, который включал трёх независимых директоров (из девяти). Листинг компании на Московской бирже недавно был повышен до наивысшего уровня 1. Мы расцениваем общее корпоративное управление у ПАО Полюс на уровне других крупных российских компаний, и соответственно к рейтингу ПАО Полюс на самостоятельной основе применялся дисконт в два уровня. Такой нотчинг учитывает наше мнение о более высоких, чем в среднем, системных рисках, связанных с деловой и юрисдикционной средой в России, а также особенности практики корпоративного управления у компании.
Конкурентоспособный уровень себестоимости
С операционной точки зрения PGIL/ПАО Полюс остаётся сильной группой с запасами золота высокого качества и крупными эффективными активами с добычей открытым способом, что ставит компанию в первый квартиль на глобальной кривой затрат (совокупные денежные расходы). В 2015 г. совокупные денежные расходы снизились до 424 долл./унцию - 28-процентное снижение к аналогичному периоду предыдущего года. Это было вызвано девальвацией рубля, а также улучшением операционной деятельности, что обусловило более высокие объёмы переработки и уровни извлечения.
Сильные производственные результаты
Согласно отчётности группа имела годовой рост добычи на 4% в 2015 г. до 1 763 тыс. унций металла. Это превысило верхний предел ориентира группы с диапазоном 1 630 - 1 710 тыс. унций, установленного в начале года. Большинство рудников компании обеспечили более высокие объёмы переработки и показатели извлечения. Ориентир компании на 2016 г. составляет 1 760 - 1 800 тыс. унций.
Наталкинский проект
Наталкинский проект - это ключевой проект, находящийся в стадии разработки. Ожидается, что техническая оценка проекта будет завершена к середине 2016 г., а активная фаза строительства ожидается весной 2016 г. с началом добычи в конце 2017 г. Исходя из предполагаемых объёмов добычи, ожидается, что Наталкинский проект обеспечит годовое увеличение производства золота у группы приблизительно на 15%-20% в 2018 г. Помимо Наталкинского проекта группа намерена сфокусироваться на оптимизации и повышении производственных мощностей на ключевых операционных проектах в целях достижения годового роста добычи в среднесрочной перспективе.
Комментарии