ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Fitch Ratings отмечает, что финансовый профиль российских энергетических компаний, вероятно, в целом ухудшится в 2015 и 2016 гг., однако потенциальный риск для рейтингов будет тесно связан со стадией цикла капвложений у каждой конкретной компании.

Fitch ожидает, что в портфеле агентства из семи рейтингуемых российских компаний сектора леверидж повысится в среднем на 0,6x в 2015 г., а показатели обеспеченности сократятся в среднем приблизительно на 1,6x. Такое ухудшение исходит из 4-процентного снижения ВВП, что должно привести к уменьшению потребления электроэнергии. Высокие процентные ставки и высокая инфляция, которые вряд ли будут полностью компенсированы ростом цен на электроэнергию, также будут способствовать такому тренду.

Большинство рейтингуемых российских энергетических компаний имеют достаточный запас прочности по финансовым показателям в рамках своих рейтингов, чтобы выдержать влияние спада. Наиболее сильное давление на рейтинги может испытать компания РусГидро ("BB+"/прогноз "Негативный") ввиду её масштабной программы капитальных вложений, которая требует заёмного финансирования. Показатели левериджа этой компании, скорее всего, выйдут за рамки ориентиров агентства для негативного рейтингового действия в 2015 и 2016 гг.

В то же время агентство ожидает, что Мосэнерго ("BB+"/прогноз "Стабильный") и ИНТЕР РАО ЕЭС ("BB+"/прогноз "Стабильный") будут иметь самый большой запас прочности по уровню левериджа в рамках своих рейтингов в 2015 и 2016 гг. Обе компании завершают инвестиции в новые мощности, что также должно способствовать их возврату к положительному свободному денежному потоку с 2016 г., несмотря на экономический спад.

Fitch полагаем, что имеется некоторая гибкость в плане капиталовложений у российских энергетических компаний, и что они сократят их в случае заметного давления на кредитоспособность. По оценкам, рейтингуемые Fitch энергетические компании уменьшили капиталовложения на 15% в 2014 г. в сравнении с предыдущим годом, и агентство полагает, что компании сектора имеют существенные возможности по снижению операционных расходов. В то же время мы не считаем, что они прибегнут к значительному уменьшению затрат, пока сохраняется гибкость в отношении планов капиталовложений.

Позиции ликвидности у российских энергетических компаний в целом являются адекватными. Однако в большинстве случаев это достигается за счёт доступа к кредитным линиям в российских банках, а не имеющихся денежных средств, что делает энергетические компании зависимыми от ситуации в банковской системе. В рейтинговых сценариях агентство исходит из того, что финансирование для энергетических компаний от государственных банков будет доступным, но, в случае дальнейшего существенного ухудшения экономической ситуации, возможно давление на банковскую систему страны, что ограничит ее способность предоставлять достаточную ликвидность всем заёмщикам.