ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила долгосрочные и краткосрочные суверенные кредитные рейтинги Российской Федерации: по обязательствам в иностранной валюте — на уровне "BBB/A-2" и по обязательствам в национальной валюте — на уровне "BBB+/A-2". Прогноз изменения рейтингов — "Стабильный".

Одновременно подтверждён долгосрочный кредитный рейтинг по национальной шкале — "ruAAA".

Уровень рейтингов Российской Федерации отражает позицию российского правительства как нетто-кредитора (объём активов лишь немного превышает объём обязательств), которая обусловлена профицитами бюджета в предыдущие годы, хотя в настоящее время бюджет расширенного правительства исполняется с небольшими дефицитами. Позитивное влияние на рейтинги также оказывает позиция страны как внешнего нетто-кредитора. Негативными рейтинговыми факторами по-прежнему являются структурные недостатки российской экономики, в частности сильная зависимость от углеводородов и других сырьевых ресурсов, а также слабые политические и экономические институты, подрывающие конкурентоспособность экономики и обусловливающие неблагоприятный инвестиционный и деловой климат.

С начала нового столетия российская экономика, зависящая от сырьевого сектора, демонстрировала высокие темпы роста, что привело к увеличению ВВП, номинированного в долларах США, более чем в десять раз в 1999-2012 гг. и повышению показателя ВВП на душу населения до 14 940 долл. в 2013 г. (оценка). Однако темпы экономического роста значительно замедлились, особенно в 2013 г., и Агентство ожидает, что в 2013 г. они составят до 1,7%, что является самым низким показателем с 1999 г. (без учёта экономического спада в 2009 г.). Замедление темпов роста обусловлено несколькими факторами: структурными проблемами, препятствующими росту экономики, замедлением роста внутреннего спроса, особенно инвестиционного, а также рынком труда, характеризующимся почти полной занятостью.

Государственные финансы России остаются достаточно сильными благодаря высоким доходам, связанным с сырьевыми ресурсами (прежде всего с нефтью), которые обеспечивают практически половину доходов федерального бюджета, но вместе с тем подвергают правительство риску колебаний цен на сырьё. Чтобы снизить эффект волатильности, с 2013 г. правительство ввело бюджетное правило, привязывающее расходы правительства к долгосрочным (историческим) ценам на нефть. Эта мера должна привести к накоплению резервов в периоды высоких цен на нефть и расходованию их, когда цены падают, снижая, таким образом, цикличность фискальной политики. Долгосрочная эффективность бюджетного правила пока не проверена на практике, однако как позитивный фактор Standard & Poor's отмечает, что правительство воздерживалось от увеличения расходов в 2013 г. — в период, когда экономический рост значительно замедлился.

В этом году Агентство по-прежнему отмечает следование правительства жёсткой дисциплине в отношении исполнения бюджета. Вместе с тем правительство приняло ряд мер, направленных на внебюджетное финансирование дополнительных расходов. Standard & Poor's ожидает, что бюджет расширенного правительства в 2013 г. будет исполнен с дефицитом в размере 0,6% ВВП. Агентство полагает, что доходы от сырьевого сектора экономики немного сократятся вследствие небольшого снижения цен на нефть до 95 долл./барр. к 2015 г., в результате чего Standard & Poor's ожидает постепенного ухудшения баланса бюджета расширенного правительства до дефицита в размере 1,5% ВВП к 2016 г.(т.е. уровня, немного превышающего целевой в рамках бюджетного правила), что соответствует среднегодовым изменениям объема долга расширенного правительства в размере 1,5% ВВП в 2013-2016 гг.

Старение российского населения будет источником серьёзного фискального давления в средне- и долгосрочной перспективе. Standard & Poor's ожидает, что согласно сценарию, не предусматривающему изменений проводимой политики, этот процесс обусловит дополнительные расходы правительства в объёме более 10% ВВП к 2050 г. по сравнению с уровнем 2010 г. Правительство пытается скорректировать параметры пенсионной системы, однако оно ещё далеко от принятия более решительных мер, направленных на решение проблемы.

В течение предыдущего десятилетия правительство использовало профициты бюджета для сокращения объёма долга и наращивания фискальных резервов. Как следствие, Агентство ожидает, что в 2013 г. объём активов расширенного правительства будет немного превышать объём обязательств, несмотря на возврат к дефициту бюджета. Standard & Poor's ожидает, однако, что начиная с 2015 г. объём обязательств будет немного превышать объём активов. Низкий уровень валового долга обусловливает низкий уровень расходов расширенного правительства на его обслуживание — порядка 2% доходов.

Сильные внешнеэкономические показатели России также обеспечиваются экспортом сырьевых ресурсов, о чем свидетельствуют устойчивый профицит счёта текущих операций и позиция внешнего нетто-кредитора с чистыми внешними активами, составляющими около 4% ВВП. Если в качестве оценки использовать показатели "узкого" чистого внешнего долга (т.е. внешний долг минус ликвидные внешние активы), то окажется, что Россия занимает позицию внешнего нетто-кредитора: превышение объёма активов над объёмом обязательств составляет 18% поступлений по счёту текущих операций (СТО). Вместе с тем показатели активов, согласно отчётности, намного ниже значений, к которым мог бы привести высокий профицит счёта текущих операций. Standard & Poor's ожидает, что профицит счёта текущих операций сойдёт на нет к 2015 г. в результате более быстрого роста импорта по сравнению с экспортом. При этом Агентства полагаем, что совокупные потребности во внешнем финансировании (платежи по счёту текущих операций плюс краткосрочный внешний долг по оставшимся срокам погашения) в 2013 г. составят до 66% поступлений по СТО и доступных резервов. Зависимость от экспорта сырьевых ресурсов обусловливает волатильность условий торговли, хотя прошлый опыт свидетельствует о том, что динамика импорта в значительной степени корректирует эту тенденцию, частично компенсируя сокращение доходов от экспорта, обусловленное изменениями цен на сырьё.

Российские политические институты остаются сравнительно слабыми, сохраняется высокая степень централизации политической власти, и прежде всего на уровне президента. Президент Владимир Путин, избранный на третий срок в 2012 г., сохраняет жесткий контроль за происходящим в стране, и Standard & Poor's не видит серьезных угроз устойчивости его правления до окончания срока президентских полномочий, несмотря на усиление оппозиции, о чем свидетельствует тот факт, что один из её лидеров Алексей Навальный набрал 27% голосов избирателей на выборах мэра Москвы, проходивших в сентябре 2013 г. После переизбрания президента государство начало принимать контрмеры в отношении участников протестного движения, представителей оппозиции, некоммерческих организаций и либерально настроенных представителей политического истеблишмента. Агентство не ожидает, что в пределах горизонта прогнозирования (2013-2016 гг.) правительство решительно и эффективно будет устранять долгосрочные структурные проблемы, которые препятствуют повышению темпов экономического роста и связаны с высоким уровнем коррупции, относительно слабым соблюдением принципа верховенства закона, преобладающей ролью государства в экономике и неблагоприятным деловым и инвестиционным климатом.

Прогноз "Стабильный" отражает мнение Standard & Poor's о сбалансированности рисков с точки зрения их влияния на уровень рейтингов. Бюджет и экономика в целом по-прежнему зависят от изменения цен на основные экспортные товары, прежде всего на нефть. Вместе с тем эти негативные факторы частично компенсируются относительно низким уровнем государственного долга и относительно сильной внешней позицией страны.

Рейтинги могут быть понижены, если дефицит государственного бюджета или внешний дефицит превысят ожидаемый уровень. Это может быть вызвано устойчивым падением цен на нефть, которое приведёт к сокращению государственных доходов и доходов от экспорта, увеличением реальных расходов, что было характерно для бюджетной политики на протяжении более чем десяти лет, либо сочетанием обоих факторов.

Рейтинги могут быть повышены в результате расширения экономической базы и ускорения темпов экономического роста.